Monday, November 2, 2020

數字人民幣國際化 與 深港合作

 

我的信報文章(2020112A16) 足本

數字人民幣國際化 與 深港合作

 

https://www1.hkej.com/dailynews/article/id/2621763

 

 

建議1: 按某個比例(例如70/30以離岸人民幣(CNH)金作為數字人民幣貨幣基礎;並保證可在香港(澳門)金融市場自由兌換成(數字)港元各地法定(數字)貨幣投資形式的貴金屬使其成為在國際外匯市場中可完全自由兌換的法定交易貨幣

 

美國保衛民主基金會(FDD, 9/11襲擊事件後成立總部設於華盛頓特區)20197月發表報告(Crypto Rogues  加密流氓)分析俄羅斯伊朗瑞拉中國四個敵對國家(adversaries) 發展數碼貨幣的意圖進展指出目的一是通過非銀行交易削弱華盛頓實施經濟制裁的能力

 

另一(也是更重要的)目的是在美國控制範圍外創造一道替代性金融價轉移系統途徑,侵蝕(eclipse) 美國的環球財務權宰。由於中國的發展模式速度最具威脅該報告提出多達八項方案以重擊

[Note 1]

 

專注於研究跨國風險的評論員Daniel Wagner105日在Fair Observer發文指出中國發展數碼貨幣面對兩個關鍵障礙: 運作技術自由兌換

 

他特別提到20196月成立的Libra Association其願景是使用區塊鏈技術建構以一籃子貨幣為基礎的數碼貨幣Libra token及支持其運作的全球網絡支付系統這個美國領導的組織試圖維持美元在全球貨幣市場上的主宰地位

[Note 2]

 

中國以自行開發的DC/EP技術跨過第一個障礙借用香港八達通卡作類比由中國開發數字人民幣系統類似於從路人甲的八達通卡直接轉錢到路人的八達通卡,或轉到商店的八達通卡(正名是數字錢包) 其中兩個特點是:不需要銀行帳不需要互聯網

[Note 3]

 

深圳於10月進行首次試驗使用1000萬元數字人民幣紅包,分發至5萬名「搖號」中籤市民的數字錢包(智能手機App)200可在3389家商店消費;的意見是:「只要出示二維碼刷碼,交易十分迅速便捷。」

[Note 4]

 

數字人民幣系統的目的當然不是簡單地提供多一個轉數付款方法它應該有自身的在價(intrinsic value)。由於多種原因(尤其是政治風險,例如西方國家,特別是五眼聯盟,可能會聯合攻擊自由浮動兌換的人民幣)人民幣資本帳在可見的將來不宜開放在岸人民幣(CNY) 不宜自由兌換

 

故此數字人民幣作為一種嶄新的交易媒介應該朝成為國際自由兌換貨幣的方向發展分三點討論

 

首先,假設大多數一帶一路地區營運商在銷售原料或品後技術上可快捷安全地通過微信支付支付寶數字貨幣系統等收取數字人民幣並存入其數字錢包儘管金額可以保留並累積在錢包(沒有利息收入),但最終總要轉換為本國或他國貨幣作營商或投資用途(見下建議2)

 

接受數字人民幣的意願信心,取決於它可以兌換什麼及是否容易兌換。離岸人民幣市場自2003至今,已經建立成可靠的自由兌換運作機制雖然其交易量的規模增長未達預期(例見ASIFMA :RMB Roadmap 2014) 唯參考國際結算銀行201912月的分析(四個原因未達預期)人民銀行有多款金融理財工具能根據(數字人民幣交易)需要擴展市場規模

[Note 5]

 

第二19-20世紀的金本位(Gold Standard)確實存在缺陷但目前的量化寬鬆濫印美元機制也存在問題中國現在有能力,也應該開發一種新的模式

 

美國金儲備位居世界首位8,13320208月的M0貨幣供應量為4,880,400百萬美元即每百萬美元為0.001666金儲備全球排名第六的中國有1,948M0貨幣供應量為8,237 百萬人民幣即每百萬人民幣為0.236494

[Note 6]

 

人民幣含金量遠高於美元中央政府有足的能力金作為數字人民幣基礎的一部分服力地激活一帶一路國家對接受和使用數字人民幣的興趣

 

第三簡易兌換數字人民幣為自由流通的港元(或數字港元)本身就是一項吸引力當然,港元聯繫匯率制度將來頗有可能受華盛頓的打擊但由於港美的貿易一直在減少,如果確實有需要的話,港元與歐元掛鉤是一種可行且可取的變化。

 

務實而言,事到如今金融管理局應制定應變計劃一旦美國採取嚴厲打擊行動可以在極短的時間(例如5個交易天)將聯匯系統切換為歐元無論怎樣,港元作為具有足外匯儲備的自由兌換貨幣是高高飄揚的旗幟

 

建議2:在深圳證券交易所,試行將B股的報價改為數字人民幣倘若成功,除了延展到上海B,還可在香港證券交易所,開發數字人民幣B股、數字港幣K股、包括ETF這類型數字貨幣投資工具上市。舉有至少三項作用

 

首先當然是加強數字人民幣的應用多元性流通性其次是向世界展示投資數字貨幣的可行性便捷性

 

第三是深化和擴大數字貨幣的資金池吸引其他數碼貨幣來使用深圳香港作為交易中心正在開發的數碼貨幣,除了上述Libra token,還有與巴哈馬元(BSD11Sand Dollar瑞士LGR Crypto銀行發行的Silk Road Coin瑞拉的國家石油幣Petro瑞典央行Riksbank發行的e-Krona等等

[Note 7]

 

深圳經濟特區成立40周年再一次迎來新的突破40條首批授權事項。授權清單涵蓋要素市場化配置、營商環境、科技創新體制、對外開放、公共服務體制、生態和城市空間治理等六方面。所有項目與數字貨幣的變革都是必不可少的配套

[Note 8]

 

毫無疑問也不必遮遮掩掩深圳已經成為大灣區創新發展的火車頭; 原因不是這樣那樣的規模(例如 人口生),而是其求進意志反觀香港則仍處於混亂停滯不前

 

意大利經濟學家帕累托(Pareto)指出有一類受過良好教育的人(包括各行各業菁)由於一種被他名為剩餘物II(Residue Class II)在分析模型中屬於恆常數(constant)的頑固性格經常阻礙社會從一個均衡點轉移到另一個均衡點;那就是空談理想不切實際結果是使社會很長時間處於非均衡

[Note 9]

 

協助數字人民幣國際化是香港取得進的關鍵機會萬勿錯失

 

Notes for reference

 

[Note 1]

Wiki, FDD

https://en.wikipedia.org/wiki/Foundation_for_Defense_of_Democracies

zh.wikipedia.org/wiki/民主基金会

 

FDD, “Crypto Rogues: US State Adversaries Seeking Blockchain Sanctions Resistance”, July 2019.

https://www.fdd.org/wp-content/uploads/2019/07/fdd-report-crypto-rogues.pdf

 

[Note 2]

Fair Observer, 2020 Oct 5.

https://www.fairobserver.com/business/technology/daniel-wagner-china-digital-currency-electronic-payments-dcep-system-finance-tech-news-14221/attachment/china-dcep-2/

 

Libra Association

https://libra.org/en-US/association/

 

wiki, Libra the currency

https://en.wikipedia.org/wiki/Libra_(digital_currency)

 

[Note 3]

zh.wikipedia.org/wiki/数字人民

 

人民日報:一圖了解數字人民幣DCEP  2020/10/12

https://www.jinse.com/blockchain/864931.html

 

麻辣財經:數字人民幣,將怎樣影響你我的錢包?

2020082415:09 來源:人民日報中央廚房-麻辣財經工作室

http://money.people.com.cn/BIG5/n1/2020/0824/c42877-31834774.html

 

[Note 4]

文匯報: 中籤媽媽讚數字人民幣「快捷方便」

2020-10-13

https://www.wenweipo.com/s/202010/13/AP5f84e7b1e4b00e3df3e71122.html

深圳派1000萬元 191萬人爭5萬個紅包

 

[Note 5]

Asia Securities Industry & Financial Markets Association

RMB Roadmap 2014

https://www.asifma.org/wp-content/uploads/2018/05/rmb-roadmap.pdf

By 2020, the USD, EUR and CNY FX and rates markets will dominate global financial markets. Daily CNY FX turnover should grow from the current USD 120bn to exceed USD 500bn. China’s capital account should be ‘basically open’ by 2020, i.e., open but with some Chinese characteristics. Direct investment will flow much more easily than today, with only large deals subject to approval requirements. Portfolio flows will take place within significantly expanded QFII and QDII frameworks.

 

Bank for International Settlements, “Renminbi turnover tilts onshore”, 2019 Dec 8.

https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1912w.htm

The average daily turnover of the Chinese renminbi (RMB) surpassed $280 billion per day in April 2019, yet it remained only the world's eighth most traded currency (Graph B1, left-hand panel). The share of RMB in global FX trading rose by less than between previous Triennial Surveys, to 4.3% in 2019, because of subdued growth in offshore RMB (CNH) trading.  RMB turnover remains lower than expected based on real economy indicators, such as trade volume and GDP per capita (centre panel). The deviation can be explained by financial drivers, such as restrictions on financial capital flows.

For the first time in over a decade, the relative importance of onshore RMB trading on platforms such as CFETS increased, while the share of CNH turnover declined, from 73% in 2016 to 64% in 2019 (right-hand panel).

The offshore share of RMB activity declined for a few reasons.

 

First, several liquidity squeezes in the CNH market in 2016-17 deterred speculative activity. CNH-CNY spreads were lower in 2019 than in 2016 (Graph B1, right-hand panel).

 

Second, returns on offshore deposits were low, making them less attractive than those in other currencies and weighing on their growth (Graph B2, left-hand panel).

 

Third, tighter controls by the mainland authorities reduced issuance of RMB bonds offshore (dim sum bonds) by Chinese corporates. The total stock of dim sum bonds declined between late 2016 and mid-2019, which had a negative impact on CNH liquidity.

 

Fourth, Chinese authorities began to offer more direct ways for foreign investors to access onshore RMB markets. They opened more channels, such as Stock Connect, Bond Connect and CFETS Connect, and increased the quota for foreign institutional investors. These initiatives resulted in net investment flows from Hong Kong SAR to the mainland in excess of RMB 350 billion between Q2 2018 and Q1 2019.

 

[Note 6]

Trading Economics, Gold Reserves by country

https://tradingeconomics.com/country-list/gold-reserves

 

Top 10 Countries with Largest Gold Reserves

1.         United States. Tonnes: 8,133.5.

2.         Germany. Tonnes: 3,363.6.

3.         Italy. Tonnes: 2,451.8.

4.         France. Tonnes: 2,436.0.

5.         Russia. Tonnes: 2,299.9.

6.         China. Tonnes: 1,948.3.

7.         Switzerland. Tonnes: 1,040.0.

8.         Japan. Tonnes: 765.2. ...

 

Trading Economics, Money Supply by country

https://tradingeconomics.com/country-list/money-supply-m0

China 8237 CNY million Sep/20

USA 4880400 USD million Sep/20

This page displays a table with actual values, consensus figures, forecasts, statistics and historical data charts for - Money Supply M0. This page provides values for Money Supply M0 reported in several countries. The table has current values for Money Supply M0, previous releases, historical highs and record lows, release frequency, reported unit and currency plus links to historical data charts.

 

[Note 7]

2020 Oct 21

https://www.coindesk.com/central-bank-of-bahamas-launches-landmark-sand-dollar-digital-currency

The Sand Dollar is backed 1:1 to the Bahamian dollar (BSD), which, in turn, is pegged to the U.S. dollar.

 

Wiki, Petro of Venezuela announced in Dec 2017.

https://en.wikipedia.org/wiki/Petro_(cryptocurrency)

 

Silk Road Coin

https://silkroadcoin.org/

The Silk Road Coin (SRC) is a blockchain-powered utility token used to pay for B2B cross-border money movement, exchange, and other digital banking services within the LGR Crypto Bank platform.

 

2020 March 22

https://coinworldstory.com/silk-road-coin/

Here Are Some Of The Technical Details Of The Token And The ICO:

      • Total Offer: 1,000,000,000 SRC Tokens.

      • Soft Cap: 100,000,000 SRC Tokens.

      • Hard Cap: 500,000,000 SRC Tokens.

      • Price: At 1 EUR. ICO Price 0.90 EUR

      • Deadline: The ICO Ends On April 30, Or When The Soft Cap Is Reached.

 

Reuters, “Sweden starts testing world’s first central bank digital currency”, 2020 Feb 20.

https://www.reuters.com/article/us-cenbank-digital-sweden-idUSKBN20E26G

 

[Note 8]

深圳綜合改革試點首批授權事項清單正式發布

信息來源:深圳特區報 信息提供日期:2020-10-19

http://www.sz.gov.cn/cn/xxgk/zfxxgj/zwdt/content/post_8181805.html

他介紹,《方案》的主要容可以概括為一個關鍵改革、三個階段目標、五大工作原則、二十七條改革舉措、四十條首批授權事項。授權清單涵蓋要素市場化配置、營商環境、科技創新體制、對外開放、公共服務體制、生態和城市空間治理等六個方面。

 

  他表示,實施方案和授權清單是有機統一的整體。實施方案重在明確重點領域、改革方向和構建機制,授權清單重在具體落實。二者前後呼應,互為支撐。同時綜合授權

有別於此前改革試點通常實行的一事一議、層層審批、逐項審核的授權方式

 

是在中央改革頂層設計和戰略部署下,以清單式批量報批的方式推動重點領域和關鍵環節改革。授權清單是批量授權的重要載體,是改革方式方法創新的重要體現。列入清單的事項實施備案管理,除明確要報批的事項,其他不再逐項報批

 

[Note 9]

See p. 31-50 in

“Vilfredo Pareto: Sociological Writings”, selected and introduced by S.E. Finer, trans. D. Mirfin, Oxford, Blackwell, 1976.